​ATFX汇市：4月29日，USDJPY创出历史新高160.21，随后进入快速回落阶段。五个交易日，最低价触及151.86点，相比最高价暴跌835基点，约5.21%。同期的美元指数跌幅仅为0.96%，两者跌幅严重不匹配，意味着日元的升值走势存在其它力量的干预。

▲ATFX图

据日本媒体报道，日本央行可能在本月2日左右购入日元出售美元，对USDJPY进行了3万亿日元（约合人民币1400亿元）规模的干预。该媒体还声称，20日可能也进行了一次干预，预计规模在8万亿日元。两次干预的总规模超过10万亿，可见日本央行对于当前日元贬值走势的担忧。

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今年以来，USDJPY已经上涨9.53%，意味着日元贬值幅度接近一成。2021年至2023年，USDJPY的贬值幅度分别为11.42%、13.91%、7.56%，均处于较高水平。四年时间，日元的累计贬值幅度达到49.5%，即将突破50%关口。对于消费市场来说，贬值的日元将导致进口物价升高，CPI上升，低收入家庭的支出将难以控制。对于宏观经济来说，日元贬值推高了通胀，使得日本经济摆脱了持续通缩的阴影，有利于日本央行的货币政策正常化。

从国内消费市场来看，日本央行应当不断提高利率以提振日元币值。但是，提高利率有“牵一发动全身”的问题，负面作用较大。反而直接干预USDJPY的走势，既能快速降低进口物价，又不会触发过多的负面效果。实际上，日本央行直接干预USDJPY的情况并不是第一次出现。比如2022年9月22日，日本央行曾公开宣布，通过“买入日元，卖出美元”的方式，实施了汇率干预措施。由于日本央行比较明确的态度，市场人士已经形成了惯性思维“USDJPY不同寻常的波动，均与日本央行的直接干预有关”。

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3月19日，日本央行宣布结束负利率政策，将基准利率上调至0~0.1%，震惊市场。虽然单次加息的幅度非常小，但如果市场人士对于日本央行的持续加息形成了一致预期，日元的币值将受到显著提振。从日本十年期国债收益率的走势可以看出，收益率处于稳固的上升趋势之中，有可能突破2023年最高点0.9560%，意味着债券市场对于日本央行加息的预期非常强烈。有鉴于此，USDJPY最近两周剧烈的下跌走势，可能还会持续一段时间。尤其是在日本央行的加息预期升高时，日元的升值趋势将更加显著。

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